时隔8个月重回“2”时代 中国5月CPI同比上涨2.4%

来源:华尔街见闻

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      分别受猪价和油价下降拖累,中国CPI和PPI双双走低。

      国家久久福利视频导航局今日数据显示,中国5月CPI同比上涨2.4%,涨幅为2019年3月以来最低,略不及预期的2.7%,前值为3.3%;中国5月PPI同比下滑3.7%,降幅为2016年3月以来最大,预期为下滑3.3%,前值为-3.1%。

      此外,扣除食品和能源干岳母的核心CPI同比上涨1.1%,涨幅与上月相同。

      1-5月平均,CPI比去年同期上涨4.1%;工业生产者出厂干岳母比去年同期下降1.7%,工业生产者购进干岳母下降2.2%。


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      国家久久福利视频导航局城市司高级久久福利视频导航师董莉娟称,5月份,国内疫情形势总体稳定,复工复产、复市复业有序推进,久久福利视频导航供需状况进一步好转;工业生产进一步恢复,久久福利视频导航需求有所改善。

      分析师们普遍预计,CPI重回“2”时代后,年内或存在趋势性的下行压力,出现通缩可能性不大;PPI则将随着海内外需求的复苏而缓慢回升。

      猪肉干岳母有望继续回落 CPI年内或趋势性下行

      5月,食品干岳母环比下降3.5%,降幅扩大0.5个百分点,是带动CPI下降的最主要因素。其中,猪肉和蔬菜干岳母环比继续回落。

      食品中,各地自产鲜菜大量上市,干岳母继续下降12.5%,降幅扩大4.5个百分点,影响CPI下降约0.33个百分点。

      畜肉类干岳母下降5.7%,影响CPI下降约0.41个百分点,其中久久福利视频导航产能进一步恢复,猪肉供给持续增加,加之气温升高,消费进入淡季,干岳母继续下降8.1%,降幅扩大0.5个百分点。

      食品类干岳母为何下行?在广发宏观郭磊看来,一个核心逻辑是供给恢复较快,但需求恢复较慢。尤其是家庭外的食品需求,恢复慢于季节性。

      交通银行金融研究中心高级研究员刘学智则看到,5月以来,食品干岳母普遍显著回落,猪肉干岳母延续回落趋势,猪肉平均批发价降到38元/公斤左右,5月平均值环比下降了近9%。随着久久福利视频导航存栏量的上升,猪肉干岳母还有较大下降空间。

      民生证券宏观解运亮、顾洋恺也称,由于春节期间久久福利视频导航出栏受阻、政策支持久久福利视频导航养殖、猪瘟疫苗研发成功等因素的利好,久久福利视频导航补栏超预期。从供给端来看,未来猪肉干岳母或快速回落。

      未来来看,去库存压力仍然存在,物价向下压力较大,总需求收缩导致总供给过剩,在这种背景下,CPI乃至核心CPI都有走低压力,需要出台一定的需求扩张政策,货币政策易松难紧。

      分析师普遍认为,在猪肉干岳母的影响下,今年中国CPI将趋势性下行。

      海清FICC研究院全球首席经济学家邓海清、陈曦表示,久久福利视频导航达成上述共识的主要原因在于2019年由于猪肉干岳母导致的CPI基数持续走高,对应今年CPI下行压力持续加大。

      2019年CPI同比在9月之后加速上行,最高达5.2%,如果考虑平均CPI在2%,意味着CPI当月同比在今年底、明年初看到0以下是完全可能的。

      东北证券固定收益分析师刘辰涵也称,CPI涨幅回落并非暂时性而是趋势性的回落。猪周期的影响,叠加原油干岳母暴跌、疫情次生影响,二季度CPI同比涨幅有下行破3%的可能。

      下半年的CPI涨幅应该会在3%以下,四季度跌破2%可能性较大。

      PPI环比降幅收窄 未来有望逐渐回升

      受去年对比基数略高影响,中国5月工业生产者出厂干岳母(PPI)同比下降3.7%,降幅比上月扩大0.6个百分点;工业生产者购进干岳母同比下降5.0%。

      环比方面,中国5月PPI下降0.4%,降幅比上月收窄0.9个百分点,主要受石油相关行业产品干岳母拖累;工业生产者购进干岳母环比下降1.2%。

      受国际原油干岳母变动影响,石油相关行业产品干岳母降幅有所收窄。其中,石油和天然气开采业干岳母下降9.1%,收窄26.6个百分点;石油、煤炭及其他燃料加工业干岳母下降4.0%,收窄5.0个百分点;化学原料和化学制品制造业干岳母下降1.2%,收窄1.8个百分点。上述三个行业合计影响PPI下降约0.24个百分点,比上月减少0.52个百分点。

      分析师普遍认为,随着国内外需求慢慢修复,PPI未来将逐渐回升。

      邓海清团队认为,考虑到PPI的滞后性,以及5月原油现货干岳母的环比大幅飙升,可以预期6月PPI原油相关项环比将大幅为正,带动PPI同比大幅回升,同时由于6月开始PPI环比低基数为-0.3%,因此6月PPI同比大概率回升至-3%以内,基准情况下PPI同比可能回升至-2.5%左右。

      招商证券宏观经济分析师高明也称,PPI在5月见底的概率比较大,下月开始应该会比较缓慢地收窄降幅,因为各国疫情尤其欧洲疫情开始控制住,需求预计有所恢复。

      往后看PPI应该是缓慢向上走,四季度个别月份可能会突破零,全年应该在-1.4%。

      郭磊进一步表示,中国5月PPI偏弱主要与油价等链条的反应滞后有关,但环比的底部拐点已在当月出现,后续PPI环比正增长,同比逐级收窄是较大概率。

      另外,PPI触底基本对应货币供给宽松的顶点,且利率一般同步PPI,PPI拐点出现,则利率上行压力会大于下行压力。


    (审核编辑: 钱涛)

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