若不再进口美大豆 中国大豆供应缺口将有多大?

来源:金投网

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      今年上半年,巴西以超乎寻常的进度已完成了6000万吨以上的大豆出口销售,同时预售了40%左右尚未播种的新作大豆。巴西的出口热情让中国6月大豆进口增加到了创纪录的1116万吨,根据到港情况推算,未来几个月仍将保持高速进口。USDA不断调高巴西大豆出口量预估,那么巴西大豆究竟还有多少可供出口?如果后续不进口美豆,中国大豆供应缺口有多大?

      2019/20年度巴西大豆产量仍有上修潜力

      2019/20年巴西大豆生长总体而言相对顺利,只有成熟收割期在南部的干旱情况影响了南马托格罗索州的产量。目前USDA在7月报告中上调巴西2019/20年度的大豆产量预估至1.26亿吨,ABIOVE也在在7月报告中上调至1.25亿吨。巴西早在4月末已经收割完成,根据USDA的历史记录来看,此前年度最晚曾在第二年四月上调上一作物年度的产量,巴西大豆产量仍有进一步上调的可能。

      从播种面积来看,巴西大豆播种面积逐年增加,2019/20年度播种面积为3690万公顷,较上一年度增加2.79%,单产为3.42吨/公顷,处于历年单产第二高位。如果我们按照此前单产记录的3.47吨/公顷计算,2019/20年度最高产量可以达到1.28亿吨,较目前的1.26亿吨仍有180万吨的上调空间。

      2019/20年度巴西国内大豆压榨预计下修

      巴西大豆目前国内压榨量仅公布至5月数据。从2020年前五个月月数据来看,总压榨量1617.8万吨,较去年同期下降10.21%,为2015年以来历史同期的最低压榨量。分月数据来看,每个月均处于历史同期低位水平。巴西国内大豆压榨量低于历年同期主要由于豆油豆粕消费量的降低,根据巴西植物油协会数据,2020年1-5月豆粕消费仅为5553.73万吨,较去年同期下降25.98%;2020年1-5月豆油消费量为2587.08万吨,较去年同期下降19.56%。巴西国内大豆消费的减少可能与巴西国内严重的新冠疫情有关,巴西截至7月21日累计确诊总数为216.65万,位列全球第二。

      从实际压榨数据来看,巴西大豆压榨量较上一年有所下滑,但是根据USDA此前的预估来看,2019/20年度巴西大豆压榨预估为4425万吨,高于上一年度的4252.7万吨。所以我们根据实际情况推算,压榨量有一定下调的空间。我们巴西植物油协会(ABIOVE)公布的分月大豆压榨数据来看,过去10年中,截至5月的压榨量最高占全年(作物年度)压榨总量的67.19%,而从2019年10月至2020年5月的大豆压榨量为2687.4万吨。因此,2019/20年度巴西大豆压榨量最低预计为3999.75万吨,较USDA 7月预估的4425万吨预计仍有425.25万吨的下调空间。

      2019/20年度巴西出口最高可增加至9887万吨

      巴西大豆2020年出口迅猛,2020自然年度截至6月底目前已经出口6034.96万吨,超过2017年以前的巴西全年大豆出口量。而根据USDA从10月开始的久久福利视频导航年度推算,2019/20年度至6月底大豆出口量已经达到7390万吨,与2018/19年度全年出口量7459万吨相差不多。USDA在7月世界农业供需预测中预估巴西2019/20年度大豆出口量为8900万吨。巴西谷物协会(ANEC)按照港口情况预估巴西大豆7月出口量将为890万吨,如果按照这个预估,那么截止2019/20年度7月底巴西大豆出口进度已经完成96.84%,仅有281万吨可供余下的8月、9月出口。

      但是根据历史同期数据来看,在2001年以后从未有过如此低的出口量,所以预计USDA巴西大豆年度大豆出口将有所上调。如果按照2018年的最高值来推算,巴西在8、9月出口大豆共计1268万吨,预计将调高986.9万吨至9887万吨。

      对于USDA的巴西进口量预估我们采用的是近五年的最高进口量,为2015/16年度的41万吨,较目前的25万吨上调16万吨。

      在调整过后,巴西大豆2019/20年度库存预计降为1974.2万吨,与2012/13年度期末大豆库存的1960.5万吨接近,在近十年中处于中等偏低水平。需要注意的是,在上述预估中,我们均选取可调整的最大值来计算,后续调整幅度可能不及上面预期。

      二、美豆采购暂停背景下的中国大豆缺口测算

      从巴西方面来看,Abiove预计巴西2020自然年度出口量为7950万吨,但是鉴于1-7月预计出口已经达到6924万吨,且中美贸易关系恶化的情况下中国将主要采购巴西大豆,出口量预计有所增加。如果后续8-12月按照2018年巴西出口水平来看,2020年巴西大豆出口总量将达到9603.5万吨。在计算8-12月运抵中国国内的大豆时,我们用巴西到中国平均运输45天来计算。基于2018年8-12月巴西大豆2678.6万吨的出口水平上,加上6月15日以后已发货未能在8月前到达的1633万吨,扣减11月下旬以后发货未能在自然年度内到达中国港口的647.97万吨。

      7月以前运往中国的比例按照1-7月平均值72%来计算,8月以后运往中国比例按照2018年8-12月运往中国的86.7%来计算,预计2020年8-12月将有2936.32万吨巴西大豆到港。阿根廷方面,参考2019年的数据来看,中国在8至12月份进口阿根廷大豆共计532万吨。考虑到USDA对阿根廷今年的出口预估较去年下调了190万吨,如果同比例下调的话,预计后期中国将进口阿根廷大豆共计420万吨。其他非主流大豆出口国产量及出口情况近年来都较为稳定,因此我们沿用外部环境最为接近的2019年的数据,为220万吨。2020/21年度新作美豆方面,截至7月9日当周,新作美豆对华已销售462万吨,但是不排除后续有洗船风险,因此暂不纳入计算。综上所述,我们预计2020年8至12月份中国进口大豆供应可达到3576.32万吨。

      从需求端来看,中国畜牧兽医信息网最新发布的6月份饲料总产量为2041万吨,环比增加2.2%,同比增加7.5%,高于此前两年同期。随着久久福利视频导航存栏恢复,饲料需求不断回升,近期国内豆粕需求旺盛。鉴于目前偏低的豆粕库存水平以及久久福利视频导航存栏在下半年的恢复预期,我们预计2020年8至12月份油厂大豆压榨维持近十周平均周度压榨200万吨的水平,后续压榨量将达到4400万吨。因此如果从8月起中国不再进口美国大豆,预计中国约有830万吨的大豆缺口。


    (审核编辑: 钱涛)

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